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中国私募基金市场全景扫描——《2019年中国私募基金研究报告》正

2019-08-17   来源:本站原创    点击量:

  我国金融市场自改革开放以来,经历了三十多年的快速发展。在2007年的“大牛市”中,阳光私募基金逐渐走入广大投资者的视线,被大众所熟知。伴随着我国经济的飞速发展,阳光私募基金作为我国资本市场上一股重要的力量,也迎来了自己的快速扩张。中国基金业协会统计结果显示,截至2018年12月底,私募证券投资基金管理人登记8989家,私募证券投资基金备案35688只,规模达2.2万亿元,发展成果斐然。中国私募基金行业作为资产管理行业的一个新兴且快速发展的专业群体,逐渐成长为我国资产管理市场一股不可忽视的力量。

  清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心通过科学全面的研究,对我国私募基金行业的发展和业绩表现进行系统性梳理,使读者对私募基金行业整体的发展脉络有一个全面而清晰的认识,加深对私募基金发展现状的理解,同时也为关注私募基金行业发展的各界人士提供一份可以深入了解私募基金的参阅材料,中心研究成果《2019年中国私募基金研究报告》于日前由经济科学出版社出版发行。

  《2019年中国私募基金研究报告》对中国证券投资类私募基金行业进行了细致地研究。结果发现,在2008至2018年间的多数年份里,私募基金的整体收益都以较高比例战胜了万得全A指数,但和公募基金相比互有高低。在考虑了基金管理费和交易成本后,报告发现,私募基金是一种较好的投资方式。另外,报告认为采用收益-最大回撤比率来评估私募基金的业绩较为恰当。

  随着我国私募基金数量的大幅度增长,私募基金的投资者往往面临如何在众多的基金中选择较好的基金或基金经理的难题。研究结果显示,在2014至2018年间,在主动管理的股票型私募基金中,只有17%比例的股票型基金经理具有真正的选股能力,几乎没有基金经理具有真正的择时能力。

  每年年底,财经媒体、第三方财富管理公司等机构会通过私募基金业绩的评选定期发布私募基金的业绩排名,而不少投资者也会以此为参照进行投资,寄希望于过去业绩较好的基金在未来继续获得良好的业绩。那么,基金的业绩是否具有持续性?基金的历史业绩能否帮助我们预测基金未来的业绩?就此问题,报告对基金经理的业绩持续性进行检验。报告认为,私募基金过往的收益能够给投资者提供的参考信息相对有限,不能作为投资者选取基金时重点关注的指标。但是,基金过去一段时间(一年或三年)的夏普比率,则对投资者具有重要的参考价值。

  为使投资者了解我国不同投资策略下的私募基金的整体收益和风险情况,报告根据不同的投资策略,编制出道口私募基金系列指数,分别为普通股票型、股票多空型、相对价值型、事件驱动型、债券型和CTA型私募基金指数。这些指数反映了投资于股票、债券和期货等资产的私募基金的整体收益和风险情况,为投资者、私募基金管理者以及政府监管者做出决策提供借鉴。

  此外,报告还构建私募基金风险因子,可以在一定程度上了解不同策略私募基金的风险暴露程度,从而使投资者更加了解资产组合中私募基金的收益来源。结果显示,当以单只基金进行回归时,四类股票型基金的拟合程度较好,均与市场因子和规模因子呈正相关,与动量因子的相关性较低,与价值因子的相关性不一。当以私募基金指数进行回归时,普通股票型、股票多空型和事件驱动型私募基金指数的模型拟合程度较高,由于CTA型基金策略的特殊性,回归结果的拟合程度不好。

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